한은, 국제유가 투기적수요 줄며 내년 이후 완만하게 안정

코로나19 위기 이전보단 높을 듯, 인플레 압력 지속
금년 하반기 중 배럴당 70달러 내외 수준 등락
단기적 급변동은 투기·예비적 요인이 좌우

▲3D 인쇄된 오일 팸프 잭이 그래프와 석유수출국기구(OPEC) 로고 앞에 있다. 로이터연합뉴스

국제유가가 내년 이후 완만하게 안정될 것이란 전망이 나왔다. 또, 국제유가의 추세적 변동은 수요와 공급요인이 좌우했지만, 단기적 급변동은 투기 및 예비적 요인이 영향을 미쳤다고 봤다.

26일 한국은행은 두바이유 기준 국제유가가 금년 하반기중 배럴당 70달러 내외 수준을 보이다가 내년 이후 완만하게 안정될 것으로 전망했다. 글로벌 경기회복에 따른 산업수요가 늘겠지만, 투기·예비적 수요가 크게 줄 것으로 본 때문이다. 다만, 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 이전보단 여전히 높은 수준을 유지할 것으로 예상했다.

(한국은행)

이는 세계경제 성장률이 8월 전망치인 금년 5.7% 내년 4.2%를 유지하고, 공급 및 투기·예비적 수요는 금년 하반기까지 초과수요가 해소되지 않는다는 미국 에너지정보청(EIA) 9월 전망자료를 기초로 한은이 유가 동태확률일반균형모형(DSGE·Dynamic Stochastic General Equilibrium model)을 이용해 추정한 것이다.

이같은 전망은 주요 전망기관 예측과 유사한 것이다. EIA와 영국 시장조사기관인 IHS 및 옥스퍼드경제연구소(OEF) 등 주요 전망기관들은 원유수요가 완만하게 증가하는 가운데 금년말 이후 미국 셰일오일 증산, 석유수출국기구플러스(OPEC+) 추가 증산 가능성 등으로 공급여건이 개선될 것으로 기대한 바 있다.

향후 유가 흐름에 대한 불확실성은 여전히 클 것으로 예상했다. 변이 바이러스 확산, 연준(Fed) 테이퍼링(양적완화 축소) 불확실성에 따른 달러화 강세 등은 하방요인으로, 생산차질 회복 지연, 이상한파 가능성 등은 상방요인으로 봤다.

(한국은행)

특히, 최근 델타변이가 확산하고 있어 글로벌 공급차질을 빚을 경우 유가 강세 기조가 강화될 수 있다고 예측했다. 이 경우 글로벌 인플레이션 압력이 당초 예상보다 더 오래 지속될 가능성이 있다는 관측이다.

경제협력개발기구(OECD)도 올 9월 원자재가격 상승, 물류비용 상승 등 영향을 반영해 주요 선진20개국(G20) 소비자물가 상승률 전망치를 올해 3.7%, 내년 3.9%로 올려 잡은바 있다. 이는 기존 전망치 대비 각각 0.2%포인트, 0.5%포인트 상향조정한 것이다.

코로나19 기간 중 국제유가 급변동은 투기·예비적 수요 때문이라고 분석했다. 실제 유가변동 기여율을 분석한 결과 2019년 4분기부터 2020년 2분기까지 유가 급락의 83%를, 2020년 2분기부터 2021년 2분기까지 유가 회복의 79%를 투기·예비적 수요가 설명했다. 즉, 투기·예비적 수요가 급격히 줄었다가 진정 및 소멸되는 과정을 거치며 유가가 출렁였다는 것이다.

(한국은행)

2000년대 이후 국제유가 변동을 분석한 결과도 단기적인 급변동은 투기·예비적 요인에 주로 기인했다. 글로벌 금융위기를 전후한 2007년 1분기부터 2012년 1분기까지와 2014년 2분기부터 코로나19 발발 직전인 2019년 4분기까지 다섯 번의 유가 급등락기 모두 이같은 요인이 각각 57%, 93%, 68%, 68%, 140%를 차지했다. 반면, 추세적 변동은 산업수요와 공급측 요인이 주로 작용하는 것으로 분석됐다.

이주용 한은 국제종합팀장은 “유가가 올해보단 내년에 낮아지겠지만, 코로나 이전수준보단 높을 것으로 추정됐다”고 전했다.