[일본 경제·시장 어디로] 통화정책 정상화에 대격변...기업 ‘선택과 집중’ 전략

일본은행·전문가, 소비 전망 둘러싸고 괴리
“임금 인상, 소비 진작 반드시 보장하진 않아”
‘초저금리 잔치’ 끝난 기업들, 사업 재편 돌입
차입금리 1%p 오르면 기업 7% ‘적자전환’

▲사진은 도쿄 일본은행 본청 앞에 일본 국기가 휘날리고 있다. 도쿄/로이터연합뉴스

일본은행(BOJ)이 장기간 유지했던 초완화적 통화정책 정상화를 본격화하면서 일본 경제와 산업계가 대격변에 직면하게 됐다.

최근 일본 니혼게이자이신문(닛케이)은 전문가 예상과 정반대의 일본은행 행보로 경제가 한층 더 불확실한 상황에 놓이면서 기업들이 대책 마련에 부심하고 있다고 전했다.

일본은행은 지난달 말 금융정책결정회의에서 시장의 예상을 뒤엎고 기준금리를 글로벌 금융위기가 한창이던 2008년 12월 이후 최고 수준으로 끌어올리고, 국채 매입 규모도 2026년 1분기까지 현재의 절반 수준으로 줄이기로 했다.

7월 회의에서 금리를 동결할 것이라는 전문가들의 예상과는 정반대의 결과였다. 분석가들은 일본은행의 이러한 결정을 38년 만에 최저치로 떨어진 엔화 약세를 방어하기 위한 극약처방으로 해석했다. 하지만 우에다 가즈오 일본은행 총재는 인플레이션, 성장, 임금 수치 및 전망에 주로 근거한 것이라고 설명했다. 그는 “소비의 경우 인플레이션이 영향을 미치고 있는 것으로 보이지만 여전히 탄력적”이라며 “임금 상승 추세가 더 확산하면서 소득 증가가 소비를 지탱할 것으로 예상된다”고 말했다.

전문가들은 임금 인상률 측면에서는 대체로 일본은행의 의견에 동의하고 있다. 실제로 6월 실질임금 상승률은 전년 동월 대비 1.1%로 27개월 만에 처음으로 플러스로 돌아섰다. 특히 많은 이코노미스트는 올해 봄철 임금 협상인 춘투에서 33년 만에 최고치인 5.1%의 평균 임금 인상률을 달성하면서 한동안 실질임금 상승률이 플러스 영역을 유지할 것으로 예상했다.

▲일본 도쿄의 한 신사에서 16일 유카타를 입은 관광객들이 셀카를 찍고 있다. 도쿄/AFP연합뉴스

하지만 일각에서는 임금 인상이 반드시 소비 진작을 보장하지 않는다며 실제로 소비가 촉진될지에 대해 회의적인 시각을 보이고 있다. 실제로 6월 가계지출은 전년 동월 대비 1.4% 감소하면서 평균 시장 전망치(0.9% 감소)보다 더 나빴다. 스즈키 유타로 다이와증권 이코노미스트는 “실질임금의 플러스 성장이 소비 심리를 어느 정도 개선할 순 있겠지만 지난 2년간의 실질 임금 마이너스 성장을 고려했을 때 실질적으로 소비를 촉진할 만큼 충분한지는 의문”이라고 지적했다. 아오키 다이주 UBS 수미트러스트 웰스매니지먼트 지역 최고 투자책임자(CIO)는 “경기 전망과 주가의 ‘부의 효과(자산 가치 상승에 따른 소비 증가)’가 일본 소비에 중요한 요소”라고 설명했다.

산업계는 사업 포트폴리오를 재편하기 시작했다. 일본 기업들은 오랜 기간 초저금리로 인해 수익성 낮은 부분에 대한 재검토를 미뤄왔지만, 통화정책 정상화 수순을 밟으면서 경영 효율성 개선이 요구되고 있다. 제국데이터뱅크가 9만 개 일본 기업을 대상으로 한 조사 결과에 따르면 차입금 금리가 1%포인트(p) 상승하면 약 7%의 회사가 적자 전환하는 것으로 추산됐다. 이미 몇몇 회사들은 7월 금리 인상 이후 이자 부담 증가에 대응하기 위해 비핵심 사업을 정리하는가 하면 인력 감축에 돌입했다.

일본의 한 투자 펀드 대표는 “통화정책이 정상화하면서 일본 산업계가 구조조정 시대에 접어들었다”며 “대기업의 자회사 매각으로 현재 검토 중인 인수 안건이 300여 개에 달한다”고 말했다. 도쿄증권거래소의 주가순자산비율(PBR) 개혁 조치에 이어 금리 인상까지 맞물리면서 일본 기업들의 비핵심 사업 매각이 가속화하고 있다는 평가다.