‘원·달러, 美 트럼프 당선 시 1400원 재돌파 가능…킹달러 하반기도 계속된다’

▲미국 달러화 지폐가 그래프 앞에 놓여 있다. 로이터연합뉴스

최근 국내 원·달러 환율 급등은 과도한 측면이 있으나, 하반기에도 달러가 약세 전환할 이유가 없다는 전망이 제기됐다. 통화정책, 펀더멘털, 지정학 상황 모두 달러 가치를 지지하고 있기 때문이다. 연말까지 원·달러 환율이 1300원대 중반으로 내려오기는 어렵고, 트럼프 미국 대통령이 재선에 성공할 경우 1400원대 진입도 가능하다는 관측이다.

26일 이정훈 유진투자증권 연구원은 "연내 금리 인하 확률이 높아지면서 미국 통화정책에 연동되던 달러 강세 압력은 점차 완화될 전망이다. 그러나 주요국과의 통화정책 격차 측면에서는 당분간 달러 가치가 유지될 것으로 예상된다"라며 이같이 밝혔다.

현재 대부분 주요국 가운데 미국보다 올해 말까지 예상 금리 인하 폭이 작은 국가가 없다. 금리 인하 지연의 리스크도 상대적으로 미국이 더 큰 상황이다. 여기에 미국을 제외한 국가들의 더딘 경제 회복 속도가 더해지면서 기본적인 펀더멘털 측면에서도 미국은 여전히 우위에 있다.

이 연구원은 "중국이나 유로존 등 비미국의 경기가 개선되고는 있으나, 강도는 제한적"이라며 "특히 유로존의 경우 서비스업이 경기 회복을 주도 중이다. 최근 중국의 수입 수요를 보면 미국, 한국, 아세안, 타이완으로부터의 수입이 빠르게 개선되는 반면 독일로부터의 수입은 지지부진하다"고 설명했다.

최근 글로벌 제조업 경기 회복도 IT 부문을 제외하면 그다지 강하지 않다. 유로존에 대한 수혜가 크지 않을 수밖에 없는 상황이다. 하반기 미국 경기가 둔화된다 하더라도 이는 유럽·중국의 대외 수요 악화로 이어질 것이기 때문에, 미국의 펀더멘털 우위는 지속할 전망이다.

금리 인하 등 통화정책보다 정치이슈가 환율에 유효하다는 판단도 있다.  최근 유로화 가치를 흔들고 있는 것은 통화정책 보다 정치적 불안이기 때문이다. 유럽 의회 선거 이후 프랑스 조기 총선이 발표되면서 극우 정당인 ‘국민전선(RN)’의 집권 우려가 상승하고 있다.

프랑스 조기 총선은 미국 대선에 영향을 미칠 가능성도 존재한다. 6월 초 트럼프 전 대통령의 유죄 평결 이후 지지율 격차는 소폭 축소했으나, 여전히 주요 경합 주에서 트럼프가 모두 앞선 상황이다.

2016년 6월 브렉시트가 강화한 글로벌 반이민주의 바람이 트럼프에 긍정적인 영향을 미쳤듯, 이번 유럽 의회 선거와 프랑스 총선에서 내셔널리즘의 약진이 트럼프에게 훈풍으로 작용할 수 있다는 관측이다.

국내 경기 상황도 상반기보다 하반기에 더 좋아질 재료가 별달리 없다. 현재 한국 경기는 반도체를 포함한 IT 수출 호조가 회복을 주도하고 있다. IT 교체 수요, 인공지능(AI) 투자 등에 하반기 IT 수출 전망 자체는 긍정적이지만 최근 국내 반도체 출하 속도가 빠르게 진정되는 모습이다.

수출 증가 추세는 유지되나 속도는 둔화 흐름이 예상되는 것이다. 이 연구원은 "글로벌 통화정책 상황을 볼 때 연내 비 IT 제품의 수요 회복이 빠르게 나타나기도 어려울 전망이며, 내수 회복도 완만한 반등에 그칠 전망"이라고 했다.

한국 금융통화위원회 내부에서도 환율 수준 및 변동성에 대한 불안이 남아 있는 것은 사실이다. 하반기 물가 전망이 기존 전망에서 벗어나지 않는 상황에서 굳이 인하 시점을 앞당길 명분도 약하다. 연준의 9월 인하가 기정사실화 되지 않는다면 한은의 8월 인하 가능성도 낮을 것으로 전망된다.

최근 아시아 통화 전반이 약한 것도 문제다. 엔화 약세는 하반기 미국 금리 인하와 일본은행(BOJ) 금리 인상 속에 어느 정도 진정될 가능성이 높지만, 최근 유럽권의 불안에도 엔화 약세가 오히려 심화된 점은 안전자산으로서의 엔화의 지위가 약해졌을 가능성을 시사한다. 위안화 약세는 하반기에도 해소되기 어려울 전망이다.

이 연구원은 "하반기에 국내 펀더멘털이 더 좋아질 것이라는 기대가 약하고 여기에 팬데믹 이후 급증한 해외 직접투자가 원·달러의 구조적 상승을 견인하고 있는 것으로 보인다"며 "여름 이후부터는 미국 대선 불확실성이 높아지는 것도 원·달러에 부담"이라고 설명했다.

이어 "연말까지 원·달러가 1300원대 중반을 밑돌기는 어려울 전망이며 트럼프 당선 시 1300원대 후반 고착화 또는 1400원대 진입도 불가능하지 않다"고 판단했다. 환율 연고점(1400원)이 1차 환율 저지선이 될 것으로 전망했다. 원·달러가 1400원대 중반까지 진입한 것은 2022년이 마지막이다.