K-주주, 두 번은 안 당한다…‘물적분할’ 풍산 보유 주식 수 조사 나서

▲풍산 소액주주 연대 네이버 카페(사진=네이버 캡처)

일반 주주가 더는 참지 않는다. 방위산업체 풍산이 물적분할을 공시하자 주주들을 회사의 결정에 반대하기 위해 조직적으로 행동하고 나섰다. LG화학이 핵심 사업부인 배터리를 분리해 신설 회사(LG에너지솔루션)를 세우고, 이후 모회사 주가가 떨어진 것을 학습한 ‘K-주주’들이 풍산에 반기를 들었다. 이는 제2의 LG화학 사태를 우려한 것이다. 풍산의 일부 주주들은 공식적 대응 가능성도 열어두면서 DB하이텍의 사례가 되풀이될 전망이다.

14일 이투데이 취재를 종합하면 최근 풍산의 일반 주주들은 소셜네트워크서비스(SNS)에서 단체 채팅방을 개설하고 채팅방 참여자를 대상으로 보유 주식 수 조사에 나섰다. 이날 기준 현재 이 채팅방에는 50여 명이 모였다. 이를 조직한 풍산의 일반 주주 A씨는 “100여 명 정도 모이면 본격적으로 활동을 시작할 것”이라며 “힘을 모아 회사의 부당한 결정에 대해 항의할 것”이라고 밝혔다. 그는 또 “DB하이텍 사례를 보고 많이 배웠다”며 DB하이텍 소액주주연대처럼 대응할 가능성도 시사했다.

지난달 DB하이텍이 파운드리 사업부와 설계를 담당하는 브랜드 사업부의 분사를 고려하고 있다는 소식이 알려지면서 이에 반대하는 주주들은 연대를 구성하고 DB하이텍을 상대로 주주 명부 열람·등사 가처분 소송을 법원에 제기했다. 한 자산운용사 관계자는 “법원이 이를 인용할 경우 명부에 오른 주주 이름, 주소, 보유 주식 수 등을 확인할 수 있다”며 “이 과정은 대개 소액 주주 소송 등의 첫 단계로 여겨진다”고 설명했다.

▲자료출처=풍산

풍산 주주들의 움직임은 지난 7일 풍산의 물적분할 공시에서 비롯됐다. 주가는 회사의 모든 부서에 대한 가치를 반영하고 있는데, 소위 잘 나가는 특정 사업부가 떨어져 나가면 그만큼 회사의 가치가 하락한다. LG엔솔의 상장 한 달여 만에 LG화학의 주가가 66만 원 선에서 43만 원 선까지 떨어진 게 대표적인 예다.

이날 풍산은 방산 사업부문을 물적분할 방식으로 떼어내 ‘풍산디펜스’라는 신설 회사를 설립할 것이라고 밝혔다. 물적분할 방식이라 풍산디펜스 발행주식의 100% 모두 풍산이 보유하게 된다. 풍산은 분할 목적에 대해 “분할 존속 회사(풍산)와 분할 신설 회사(풍산디펜스)는 각 사업 부문에 집중함으로써 사업 특성에 맞는 신속하고 전문적인 의사결정을 통한 기업의 경쟁력을 강화할 것”이라며 “전문화된 사업역량 강화를 통해 사업의 고도화를 실현하고자 한다”라고 설명했다. 계획대로라면 분할 기일은 오는 12월 1일이다.

주주들은 풍산의 분할 방식에 대해 강하게 비판하고 있다. 회사는 분할 시 물적분할, 인적분할 등의 방법을 선택하는데, 이번에 풍산이 선택한 물적분할은 인적분할과 달리 분할 전 회사의 일반 주주는 분할로 신설되는 자회사의 주식을 받지 못하기 때문이다. 풍산 관계자는 “사업 구조와 특성 등을 고려했을 때 물적분할이 적합하다고 판단했다”면서도, ‘구조와 특성이 어떻길래 인적분할보다 물적분할이 맞냐’는 질문에는 “기업, 투자자 등 각자의 입장이 다르다. 명쾌하게 답을 내리기 어렵다”고 했다.

풍산은 주주의 우려를 잠재우기 위해 풍산디펜스를 상장하지 않을 것이라고 했다. 하지만 주주들은 풍산이 추후 풍산이 풍산디펜스를 상장할 수도 있다고 보고 있다. 기업이 차입처럼 금리 부담 없이 대규모로 자금을 조달할 방법은 사실상 상장이 유일한 이유에서다. 풍산 주주 B씨는 “’풍산디펜스의 비상장 상태를 유지하겠다’는 풍산의 말은 상장하겠다는 얘기로 밖에 안 들린다”고 토로했다.

백재승 삼성증권 연구원은 “풍산은 신동(구리 가공) 사업과 방산(탄약, 포탄 제조) 사업 등 2개의 사업부를 보유하고 있고 방산 사업은 이익 비중이 작지 않다”며 “최근 주식시장의 물적분할에 대한 인식이 마냥 좋지만은 않은 상황에서 무조건 긍정적으로 평가하기 어려워 물적분할의 목적을 명확하게 확인하는 것이 투자 판단을 위해 우선돼야 한다”고 분석했다.