카카오, 카카오M 합병…가용 현금 확대ㆍ멜론 시너지 극대화-삼성증권

삼성증권은 18일 카카오에 대해 카카오M과의 합병으로 가용 현금이 확대되고 멜론과의 시너지가 극대화되는 효과가 있어 중장기 기업가치 개선에 긍정적이라며 투자의견 ‘매수’와 목표주가 17만 원을 각각 유지했다.

카카오와 카카오M 주식 교환비율은 1대 0.8023으로, 기준가액은 카카오 11만5808원과 카카오M 9만2917원이다. 이는 17일 종가보다 각각 0.6%, 5.3% 낮은 수준이다. 카카오는 △카카오톡과 멜론의 결합을 통한 시장 주도권 강화 △양사간 시너지 확대 △카카오M 음악 및 영상 사업 분사 이후 콘텐츠 제작 경쟁력 강화를 기대하고 있다.

오동환 삼성증권 연구원에 따르면 이번 합병이 카카오의 단기 펀더멘털에 미치는 영향은 제한적일 것으로 분석된다. 오 연구원은 “합병 시 카카오의 지배주주순이익이 증가하는 효과가 있지만, 합병에 따른 카카오 기존 주주들의 지분 희석 효과가 이를 상회할 것”이라고 전망했다.

그는 “카카오M 합병으로 3500억 원에 달하는 현금성자산과 연간 1000억 원 이상의 영업 현금 유입액의 자유로운 활용이 가능해질 것”이라며 “카카오톡과 멜론 사이에 점차 증가하는 공동 마케팅 수요에 보다 능동적으로 대응할 수 있다”고 설명했다.

카카오톡과 AI스피커, 멜론 및 영상 콘텐츠 부분에서 경계가 점차 흐려지고 있는 만큼, 합병 시 매출과 비용 분배에 관한 논란이 해소돼 보다 적극적인 양사간 시너지 창출이 가능할 것이라는 평가다.

장기적으로는 카카오 기업가치 개선에 긍정적일 것으로 분석됐다. 오 연구원은 “장기적 관점에서 현금 활용의 가용성이 증가하고, 카카오와 멜론의 시너지가 증대될 수 있다”고 내다봤다.