[기술특례상장株 전성시대] 주가 오르는데 실적 못따라가… 바이오기업 쏠림도 여전

‘기술특례상장’ 개선할 점은

기술성장기업 특례상장제도를 통해 증시에 입성한 기업이 늘어나면서 이들 기업에 대한 시장의 관심이 높아지고 있다. 특히 올해 상장한 기술특례상장 기업의 공모가 대비 수익률이 일반기업보다 높은 것으로 나타나면서 투자자들의 눈길이 쏠리는 모습이다.

다만 기술특례 기업의 기술력이 실적으로는 이어지지 않고 실적이 주가와 비례하지 않는 현상이 나타나고 있다는 점은 향후 개선돼야 할 점으로 꼽히고 있다. 최근 개선되는 모습을 보이고는 있으나 여전히 기술특례 기업들 대부분이 바이오 업종에 편중돼 있다는 점도 다소 우려스럽다고 전문가들은 지적했다.

◇주가는 고공행진, 실적은 ‘글쎄’ = 1일 한국거래소에 따르면 올해 상반기 기술특례 기업 공모 금액은 총 765억 원으로 지난해 상반기(532억 원)보다 43.9% 증가했다. 평균 공모 금액은 255억 원으로 일반기업(495억 원) 대비 낮았으나 일반기업보다 높은 경쟁률을 보였다.

기술특례 기업에 대한 투자자들의 관심이 높아진 데 따른 것이란 분석이다. 이 같은 관심은 기술특례 기업의 양호한 주가 흐름에 기인한다. 실제 올해 상반기 상장 기업 중 기술특례 기업의 공모가 대비 수익률은 일반기업보다 양호한 흐름을 보였다. 20일 종가 기준 기술특례 기업의 공모가 대비 수익률은 80.7%로 일반기업 29.4%보다 2.5배 이상 높은 것으로 나타났다.

이 같은 주가 상승세에 우려의 목소리도 있다. 그동안 기술특례 기업의 주가가 실적과 연동하지 않는 경우가 많았기 때문. 실제 지난해 상장한 기술특례 기업 12개 중 67%인 8개사가 올해 1분기 적자를 기록한 것으로 나타났다.

최종경 BNK투자증권 연구원은 “기술성 특례상장은 독보적인 기술력을 가진 초기 중소기업이 영업이익 등 수익을 내지 못하더라도 기술력에 대한 평가를 거쳐 상장시키는 제도이기 때문에 실제 실적이 좋지 못한 기업이 상장하는 경우가 종종 있다”고 설명했다.

최 연구원은 “특히 2005년 바이로메드, 바이오니아를 시작으로 많은 헬스케어 관련 기업들이 특례상장 제도를 통해 시장에 진입하는 경우가 많았다”며 “이들 기업은 신약ㆍ신제품 개발을 진행하기 때문에 초기 임상비용 투자가 많다는 점이 특징”이라고 말했다.

하지만 거래소 측은 전문평가기관에서 일정 수준 이상의 기술등급을 받으면 상장을 추진했기 때문에 문제가 없다는 입장이다. 거래소 관계자는 “최근 기술특례상장제도를 통해 증시에 입성한 기업 대부분이 안정적인 지배구조 유지를 바탕으로 지속적인 연구개발을 수행하고 있다는 조사결과가 나왔다”며 “기술특례제도가 도입 취지에 걸맞게 운영되고 있는 것으로 판단한다”고 말했다.

◇“바이오·제약株’ 쏠림문제 여전해” = 기술특례 기업 상장 건수가 본격적으로 증가하면서 가장 크게 우려됐던 점이 바이오ㆍ제약주로의 쏠림현상이었다.

2005년 제도 도입 후 최대 상장 규모를 기록한 지난해는 상장을 신청한 기업 중 무려 80%(24개)가 바이오 기업이었다. 2013년에는 비(非)바이오 기업이 단 한 곳도 없었으며 2014년에는 단 한 곳에 불과했다.

이에 대해 거래소는 올해 들어서 이 같은 현상이 다소 완화되고 있다고 설명했다. 올 상반기 비바이오 기업의 비중은 42.9%까지 늘었다. 그러나 올 하반기 들어서는 또다시 바이오 기업의 비중이 80% 가까이 늘어나는 것으로 나타났다.

전문가들은 국내 산업 구조가 변한 만큼 바이오 기업의 기술특례 상장이 많을 수밖에 없다고 지적했다. 이 때문에 이들 기업에 대한 기술력을 꼼꼼히 따져보고 옥석을 가려 장기적인 관점에서 투자할 필요가 있다고 조언한다.

이찬휘 하나금융투자 연구원은 “산업의 특성상 연구개발 초기에 수익 발생이 어려운 바이오 기업들이 대부분을 차지하고 있으며 앞으로도 이들 기업의 시장 진입이 대거 전망되고 있다”며 “기술특례 기업에 대한 점검 포인트를 체크할 필요가 있다”고 강조했다.

이 연구원은 “기업이 가진 기술을 이해하려면 기술의 원류와 특허 및 연구진ㆍ경영진의 글로벌 학술 성과, 상업화 가능성 등을 점검해야 한다”며 “투자자들도 적극적으로 투자 리스크를 줄일 수 있는 노력이 필요하다”고 조언했다.