[회장님은 경영권 분쟁중] ③경영권 분쟁, 주가에 독일까 약일까

경영권 분쟁의 득과 실 주가에 단기적 ‘호재’ vs 장기적 ‘악재’ 기업 지배구조 개선에 긍정적 영향도

에스엠(SM)엔터테인먼트 주가가 12만 원 가까이 치솟았다 14일 하루 동안에만 0.69% 상승, 11만6800원을 기록했다. 경영권 분쟁’에 뛰어든 하이브가 13일부터 본격적인 주식 공개 매수에 나선 영향으로 분석된다. 하이브는 에스엠 창업자인 이수만 전 총괄프로듀서의 지분 중에서 14.8%를 인수하고, 다음 달 1일까지 주당 12만 원에 공개 매수하겠다고 지난 10일 밝혔다.

지난 7일만 해도 에스엠 주가는 2.28% 추락했다. 에스엠 경영진이 카카오를 대상으로 전체 지분의 9.1%에 해당하는 신주 및 전환사채를 다음 달 6일 발행키로 했다는 소식을 전한 날이다.

드라마보다 더 드라마 같은 경영권 분쟁이 펼쳐지고 있다. 경영권을 손에 넣기 위한 재벌가의 치열한 다툼부터, 대주주를 흔드는 행동주의 펀드의 영향력까지. 크고 작은 경영권 분쟁이 끊이지 않는다. 분쟁이 격화할수록 소액주주는 애가 탄다. 경영권 분쟁 당사자들의 잘못된 판단으로 성장동력이 힘을 잃거나 제품개발이 늦춰지고 회사 가치가 하락할 가능성이 있어서다.

14일 한국거래소에 따르면 에스엠은 경영권 분쟁의 불거진 지난 7일 이후 26.68% 상승했다.

김하정 다올투자증권 연구원은 “가처분 심사 및 본안에서 이수만 측이 승소할 가능성도 작지 않은 만큼 두 진영 모두 안정적인 경영권 확보를 위한 지분율을 갖지 못한 상태라고 판단한다”며 “지분 확보 경쟁이 예상되는 만큼 단기 주가에 긍정적인 상황”이라고 전망했다.

SM을 둘러싸고 분쟁 중인 카카오와 하이브는 이날 각각 1.09%, 6.88% 상승했다.

영풍그룹과의 지분확보 경쟁으로 지난해 11월 초부터 급등세가 시작된 고려아연은 이날까지 11.80% 떨어졌다. 분쟁 초반 급등세를 이어가던 모양새와 대조적이다.

소액주주들이 회사에 반기를 들고 일어난 헬릭스미스는 주가가 바닥으로 떨어졌다. 회사가 개발 중인 통증 완화제 ‘엔젠시스’가 성공할 것이라는 기대감에 2019년 주가는 16만 원(액면분할 등을 반영한 수정 주가 기준) 이상으로 치솟았지만, 최근 1만 원대에 머물고 있다.

전문가들은 경영권 분쟁에 대해 “긍정적 측면과 부정적 측면이 모두 있다”는 입장이다. 소액주주나 행동주의 펀드들이 자칫 독단으로 흐를 수 있는 회사 경영진에 비판적 의견을 제시하는 것은 ‘경영 투명화’ 차원에서 긍정적이지만, 단기 차익을 남기고 떠나려는 적대적 M&A세력은 회사 경영의 효율성이 침해된다는 것이다.

롯데그룹이 좋은 예다. ‘형제의 난’이 동생인 신동빈 롯데그룹 회장의 승리로 끝난 후, 롯데그룹은 지배구조를 선진화했다.

김대종 세종대 경영학부 교수는 “과거 사례만 봐도 경영권 싸움이 끝나면 투매가 벌어지기 때문에 주가가 전부 급락했다”며 “기존의 주식을 보유하고 있었다면 단기적으로 좋을 수 있으나, 새로 투자하는 것은 매우 위험한 발상”이라고 조언했다. 최준선 성균관대 법학전문대학원 명예교수도 “분쟁 후 기업들은 행동주의의 압력에 못 이겨 평소보다 더 많은 배당을 하는 등 변수가 생긴다”며 “그럼 실탄이 부족해 신규 사업 진출이나 기업의 장기적인 성장 전략에 차질이 생길 수 있어 장기 투자자에게는 오히려 마이너스 효과가 될 수 있다”고 설명했다.