[10대 경제 희망키워드 ②인플레이션 완화] "물가·금리·경기 악조건 속 하반기 금융시장 회복 신호"

신용상 한국금융연구원 금융리스크센터장 인터뷰
올해 기준금리 전망 3.5~4% 수준
가장 먼저 주식시장 상승흐름 탈 것

▲신용상 한국금융연구원 금융리스크연구센터장이 지난해 12월 28일 서울 중구 금융연구원에서 이투데이와 인터뷰를 갖고 있다. 신태현 기자 holjjak@

지난해 글로벌 고인플레이션을 대처하는 과정에서 미국을 비롯한 주요국들의 통화정책 기조가 긴축으로 급속하게 전환됐다. 한미 금리 차로 급격한 환율 변동, 부동산 프로젝트파이낸싱(PF)발 자금시장 경색으로 시작된 기업부채 문제, 금리 급등으로 인한 다중채무자 등 경제·금융 부문에서 다양한 위험을 맞이했다. 올해도 상황이 만만치 않다.

실물경기 위축 새로운 위협요인, 고금리ㆍ고물가 악조건 복합위기 지속

신용상 한국금융연구원 금융리스크연구센터장은 2일 이투데이와의 인터뷰에서 “올해는 글로벌 경기 침체로 인한 수출 부진, 민간소비, 투자 부진 등 실물경기 위축이 새로운 위협 요인으로 부상하는 상황”이라고 진단했다.

그는 “고물가, 고금리, 경기둔화, 부동산시장 침체 등의 악조건이 중첩되는 복합위기 상황이 지속될 것으로 보인다”며 “그동안의 긴축 효과가 올해 본격화될 가능성이 높고, 주요국 통화 당국들도 금리 인상 기조를 유지할 것으로 예상돼 주식, 채권, 외환, 부동산 시장의 불안이 재차 발생할 가능성이 있다”고 우려했다.

올해 물가의 불확실성을 키우는 요인으로는 ‘공공요금 인상’을 언급했다. 신 센터장은 “그동안 유보했던 공공요금 인상이 올해부터 반영되기 시작하면, 원유 등 원자재가격 하락 및 금리 인상으로 인한 물가 안정효과가 상당폭 희석될 것”이라며 “기준금리 결정의 기준이 되는 목표물가수준 2%를 상당폭 상회하는 물가 수준이 지속될 가능성이 높다고 본다”고 지적했다.

올해는 지난해 급격한 금리 인상의 영향이 본격화하는 시기로 예상했다. 그는 “세계 경제 둔화와 금리 인상으로 인해 국내 실물경제가 어려워지면서 기업이익이 예상보다 큰 폭으로 악화할 수 있다”면서 “민간소비도 시차를 두고 내년부터 금리 인상의 부정적 영향을 본격적으로 받을 것으로 보인다”고 말했다.

부동산 시장 침체로 인한 건설 부문의 위축이 가장 큰 위기 요인으로 작용할 수 있다는 점도 지적했다. 신 센터장은 “부동산시장의 침체가 아직 초기 국면이라는 평가여서 내년에는 더 어려워질 수 있고, 이와 연계된 건설사 및 관련 내수 부문과 증권사, 캐피털사, 저축은행 등 금융 부문의 부실 문제가 재차 발생할 가능성에도 대비해야 한다”고 당부했다.

실물 부문에서는 수출을 가장 심각하게 꼽았다. 그는 “우리의 가장 큰 무역상대국인 중국의 코로나19 확산세가 심상치 않다”며 “가장 중요한 수출 품목인 반도체 등 ICT 제품의 수출단가 하락 및 해외 수요 감소 등 글로벌 경기 침체로 인한 불확실성 요소로 성장률 둔화가 예상보다 크게 나타날 수 있다”고 말했다.

희망은 있어...하반기 금융시장 안정...주식시장부터 영향

시장에서는 올해 우리나라의 기준금리를 3.7% 선으로 예상한다. 신 센터장은 “미국 기준금리 인상 추세를 기준으로 3.5~4.0%까지가 가능한 범위라고 생각된다”며 “환율이 현재 수준 이하에서 안정되는 것을 전제로 경기, 물가, 가계부채 등을 고려해 탄력적인 금리 인상 기조를 유지했으면 하는 바람”이라고 말했다.

지난해 화두였던 가계부채 문제는 부동산 가격하락과 경기침체로 인해 당분간 지속될 전망이다.

그는 "금리급등으로 취약차주들의 원리금 상환부담이 급증한 것과 주택가격이 빠르게 하락하면서 높은 주택담보대출비율(LTV)로 대출을 받았던 차주들이 리스크 요인"이라며 "기준금리 추가 인상과 고용위축 등 경기침체 요인을 고려하면 주택가격이 단기간에 회복하기 어려울 것으로 예상되는 만큼 이와 연계한 가계부채 문제는 올해도 계속될 것"이라고 예상했다.

지난해 어려웠던 시기가 젊은 세대들에는 오히려 약이 됐다고도 분석했다.

신 센터장은 “급격한 통화 기조의 변화로 인한 자산시장의 급격한 조정은 이전까지 자산가격 버블 붕괴의 경험을 해 보지 못했던 영끌(영혼까지 끌어모아 대출), 빚투(빚내서 투자) 등 시장참여자들에게 좋은 교훈을 줬다”고 말했다. 이어 “그동안 부동산에 집중됐던 가계 부문의 투자 유형이 청년 세대를 중심으로 주식, 채권 등 자본시장의 투자자산으로 다양화되는 계기가 됐다”고 덧붙였다.

신 센터장은 “고금리 시대에는 부동산, 주식보다는 채권 시장 참여가 유효해 보인다”면서 “기준금리의 고점이 확인되는 올해 하반기 이후에는 주식시장이 먼저 상승 흐름을 보일 것”이라고 예상했다.